O comércio global vai sofrer por pelo menos 6 meses, comentou o Rabobank em recente análise da crise de segurança na Europa Oriental. A avaliação é bastante branda se levarmos em conta que foi baseada em um cenário sem sanções. Então o impacto pode ser muito maior.
No entanto, os analistas exploraram o impacto potencial no mercado global de alimentos com base em três cenários:
a) A Rússia invade a Ucrânia e nenhuma sanção é aplicada pelo Ocidente (adotamos um aumento geral relativamente pequeno no prêmio de risco de investimento global, comparável ao aumento observado após a anexação da Crimeia em 2014);
b) Guerra e sanções efetivas (aumentamos o prêmio de risco de investimento global para igualar o aumento observado durante a segunda Guerra do Golfo em 2003);
c) O Ocidente também impõe sanções secundárias efetivas à China e outras economias não conformes.
No mercado global de alimentos, a guerra terá um impacto significativo nos preços, seja qual for o cenário discutido. Em termos de grãos:
– O cenário A , guerra, impediria as exportações ucranianas de trigo, cevada e milho. Com mercados globais muito apertados, isso elevaria os preços mesmo que 2/3 do trigo e cevada da temporada e 1/3 da safra de milho já tenham sido exportados. Esperamos alta de 30% no trigo e 20% nos preços do milho.
– O cenário B , guerra e sanções efetivas, seria pior. O trigo e a cevada russos também foram exportados em 2/3 nesta temporada, mas a Rússia e a Ucrânia respondem por 30% das exportações mundiais de trigo, o que elevaria os preços globais em 30%. Se as sanções ainda estivessem em vigor até julho, quando a colheita da próxima safra começar, isso reduziria profundamente a disponibilidade global de grãos. O racionamento da demanda seria forçado por meio de preços mais altos: o trigo dobraria e o milho aumentaria 30%. Até o outono de 2022, os agricultores do hemisfério norte (onde a maior parte do trigo é cultivada) poderão estender sua área de trigo reduzindo outras culturas, especialmente grãos para alimentação animal; mas somente em meados de 2023, quando essas colheitas forem colhidas, o mercado de trigo poderá se reequilibrar um pouco.
Os preços dos grãos para ração dependem do comércio da China com a Rússia. A China importa grandes quantidades de grãos para alimentação animal (milho, cevada, sorgo) dos mercados mundiais: pode comprar esses volumes quase exclusivamente da Rússia/Ucrânia. A China também poderia comprar mais trigo russo/ucraniano para ração animal para substituir o milho/cevada global, enquanto os compradores globais poderiam comprar de origens que antes serviam às necessidades da China.
Nesse cenário, o impacto no milho/cevada seria relativamente pequeno. No entanto, se a China não puder comprar da Rússia/Ucrânia, os volumes colhidos na Rússia terão que ser armazenados, e a China comprando dos mercados mundiais sofreria uma escassez global adicional, elevando os preços, embora não tanto quanto o trigo. Projetamos que o milho e a cevada subam 30% no cenário B.
Óleo vegetal
Os mercados globais de óleos vegetais também estão muito apertados e, embora o óleo de girassol não seja massivo no contexto global, a Rússia e a Ucrânia ainda respondem por 15% do total das exportações globais de óleo vegetal. Os principais compradores da região são China e Índia, novamente deixando a questão se a China pode importar de lá ou não. Se a China não puder importar, os mercados globais terão que reduzir a demanda por meio de aumentos significativos de preços. Assumimos um aumento de 20% nos preços do óleo vegetal no cenário B, dizem os analistas.
Fertilizantes
Embora os preços estejam atualmente muito altos, um aumento adicional não pode ser evitado se as principais exportações da Rússia/Bielorrússia forem interrompidas. Como o gás natural é um dos principais fatores de preço para a produção de fertilizantes, os produtores mundiais também transfeririam custos mais altos de insumos para o produto final de fertilizantes, elevando ainda mais os preços. Assumimos que os preços dos fertilizantes subiriam 20% no cenário A e 40% no cenário B. No entanto, a China ficaria novamente isolada no cenário B se pudesse negociar com a Rússia.
Cenário C não quantificável
O cenário C significa guerra, o Ocidente impondo sanções efetivas à Bielorrússia/Rússia e, em seguida, sanções secundárias efetivas à China em outras economias que lidam com a Rússia.
Crucialmente, isso teria um efeito tão disruptivo nos fluxos comerciais globais que os modelos macroeconômicos não podem capturá-lo: nenhum modelo da economia internacional globalizada hoje pode descrever sua bifurcação político-econômica mais próxima daquela que prevaleceu durante a Guerra Fria.
No entanto, podemos descrevê-lo qualitativamente. Como um exemplo contemporâneo desse isolamento, veja a ruptura econômica vivida pelo Irã; da guerra comercial EUA-China; o impacto na cadeia de suprimentos do Covid; as dores de cabeça nas fronteiras causadas pelo Brexit; ou a súbita perda de mercados de exportação chineses experimentada pelos produtores de vinho australianos.
Uma combinação de tudo isso resultaria de sanções ocidentais dividindo o mundo em países “conosco ou contra nós’ (que é como um antigo governo dos EUA classificou sua própria ação militar contra o Iraque duas décadas atrás).
Os mercados estão despreparados para tais eventos – como estavam para o Brexit, a guerra comercial EUA-China, a Covid, etc. De forma realista, até onde se pode chegar ao impor sanções que serão atendidas globalmente?
